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澳门巴黎人:中信证券:稳住即胜出 中国有能力扛住外部压力

时间:2019/5/14 9:35:07  作者:  来源:  查看:10  评论:0
内容摘要:  主要经济体同步放缓及贸易摩擦“再起”,给中国经济带来了挑战和不确定性。逆周期调节对于2019年中国经济至为关键,年初以来的逆周期调节已见效果,后续“加力”仍有空间。加速推进制度性改革也是今年宏观政策的重要方面,可以为中长期经济固本培元,为当前经济提振信心。  我们认为,逆周期...
  主要经济体同步放缓及贸易摩擦“再起”,给中国经济带来了挑战和不确定性。逆周期调节对于2019年中国经济至为关键,年初以来的逆周期调节已见效果,后续“加力”仍有空间。加速推进制度性改革也是今年宏观政策的重要方面,可以为中长期经济固本培元,为当前经济提振信心。

  我们认为,逆周期调节+制度性改革有能力稳住内需、扛住外部冲击,预计2019年全年GDP增长6.3%,政府确定的经济增长预期目标有望实现,且汇率仍将保持大致稳定,在全球经济增长普遍放缓的大背景下,中国经济仍属不错表现,稳住即胜出。

  全球经济三大变化给中国经济带来挑战和不确定性。相比2018年,

  1)主要国家经济走势由分化逐步转向同步放缓,削弱了中国的外部需求,使中国出口市场的腾挪空间受到极大限制;

  2)主要国家央行迅速转变货币政策方向,使全球流动性和利率走势出现扰动;

  3)去年以来已经趋于 “力争达成协议”的贸易摩擦“硝烟再起”。

  宏观政策逆周期调节已见效果,后续“加力”仍有空间。

  逆周期调节对2019年中国经济至为关键,2018年末以来的宏观政策特点可以看作是货币政策的“集中释放期”和财政政策的“初步显现期”,而下半年则将是财政政策的“加力期”和货币政策“充分配合期”。

  一季度财政“前移”,减收增支,以及货币政策在季度GDP环比下滑期间均以降准应对,及时有效,均充分展现了逆周期调节的出众效果,有效熨平了经济波动,使一季度经济表现好于预期。


  后续来看,通胀上移属结构性因素推动,不构成货币政策继续“宽松”的掣肘,而利差的重新走阔也为进一步降准提供了空间,年内或仍有1-2次定向或非定向降准可能,再启时点大概率在6-7月。

  内需对冲外需,经济稳住即胜出。

  逆周期调节+制度性改革有能力稳住内需,扛住外部冲击,我们预计2019年全年GDP增长6.3%,二、三季度略低,四季度逐渐企稳,政府确定的经济增长目标(6.0%-6.5%)有望实现。其中,基建对冲制造业投资下滑,个税减税及可支配收入趋稳、鼓励消费政策等因素,可能使消费渐有起色,但贸易摩擦“硝烟再起”令进出口压力凸显。

  物价升幅有限,预计CPI上涨2.4%、PPI上涨0%-0.5%,盈利维持低位。人民币汇率尽管压力仍存,但外部不利环境优于去年,进一步贬值空间有限,下半年将在6.8-7的窄幅区间波动。在全球经济增长普遍放缓的大背景下,中国经济能够稳定在这个水平仍属不错的表现。

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